บมจ. อินเตอร์เน็ตประเทศไทย(INET)

บมจ. อินเตอร์เน็ตประเทศไทย(INET)
ยืนยันภาพบวก ปรับกำไร และเป้าหมายขึ้น
	ประเด็นการลงทุน : มีมุมมองเชิงบวกหลังประชุมกับผู้บริหารจากกำไรที่จะเติบโต QoQ ต่อเนื่องตลอดทั้งปี โดยเฉพาะ 2H56 ที่ IDC แห่งใหม่จะแล้วเสร็จและเริ่มสร้างรายได้ชัดเจนใน 3Q56 และสร้างรายได้เต็มปีในปี 2557 กอปรกับมีความพร้อมเรื่องพนักงาน การขอรับรองมาตรฐาน ISO สร้างความเชื่อมั่นลูกค้าในปีนี้ และการใช้งานข้อมูลที่สูงขึ้นจาก 3จี และการเติบโตของ Broadband ทำให้ความต้องการศูนย์ข้อมูลสูงขึ้น หนุนทั้งรายได้และกำไรปี 2557 เป็นปีทองของ INETปรับกำไรปี 2556-2557 ขึ้น 14% และ 31% ตามลำดับ พร้อมปรับราคาเป้าหมายสิ้น 1Q57 เป็น 5.50 บาท คงแนะนำซื้อ และมีปัจจัยบวกรอยู่จากการนำบริษัทจดทะเบียนในตลาด MAI

ปรับประมาณการกำไรปี 2556-2557 ขึ้น 14% และ 31% ตามลำดับ: เราปรับรายได้ปี 2556-2557 ขึ้น 14% และ 64% เป็น 466 และ 839 ล้านบาทตามลำดับ ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรปี 2556 จากความพยายามเปลี่ยนการให้บริการลูกค้าจากเดิมที่มาเช่าแค่พื้นที่ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำเป็น Cloud services มากขึ้นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 30% ได้ ปัจจุบัน Data centerทั้ง 2 ศูนย์ใช้งานเต็มแล้ว และอยู่ระหว่างขยายศูนย์ 1 ศูนย์ที่ตึกไทยซัมมิทพื้นที่อีก 1,000 ตร.ม. คาดเสร็จในเดือน เม.ย. สร้างรายได้ชัดเจน 3Q56 เป็นต้นไปส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ขึ้น 14% เป็น 84 ล้านบาท จากขาดทุน 2 ล้านบาทในปี 2554 และศูนย์ใหม่จะสร้างรายได้เต็มที่ในปี 2557 กอปรกับความพร้อมเรื่องพนักงาน และการได้ ISO ทางด้านการให้บริการ Cloud ภายในปี 2556 เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้ลูกค้า ทำให้ INET พร้อมให้บริการเต็มรูปแบบได้ในปี 2557 ทำให้รายได้และกำไรจะเติบโตโดดเด่นในปี 2557 เราจึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ขึ้น 31% เป็น 116 ล้านบาท เติบโต 44% YoY คาดการณ์กำไรเติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่ 26% ต่อปี CAGR 2556-2559

คาดผลประกอบการเป็นกำไรสูงขึ้นรายไตรมาส: คาดกำไรสุทธิ 1Q56 ของ INET ที่ราว 10 ล้านบาท+/- จากที่มีกำไรปกติ 8 ล้านบาทใน 4Q55 และขาดทุน 11 ล้านบาทใน 1Q55 และคาดกำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่อง QoQ โดยเฉพาะ 2H56 จะเป็นช่วงที่ดีที่สุดของปี หลัง Data center ใหม่สร้างเสร็จ นอกจากนี้ยังมีแผนสร้างศูนย์หลักแห่งที่ 3 ในพื้นที่นอกตัวเมืองที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศเพื่อกระจายความเสี่ยงการให้บริการ และเพื่อรองรับจำนวนข้อมูลมหาศาลในอนาคตหลังมีการพัฒนาเทคโนโลยีในประเทศทำให้ขนาดการใช้งานข้อมูลจะเพิ่มขึ้นทวีคูณในอนาคตเป็นบวกต่อผู้ให้บริการ Cloud computing อีกทั้งมีปัจจัยบวกรออยู่จากการนำบริษัทย่อย Net bay จดทะเบียนในตลาด MAI เร็วที่สุดภายในปีนี้ด้วยเช่นกัน

คาดปันผลได้ทันปีนี้ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นมี Upside gain 62%: ด้วยมุมมองเชิงบวกหลังการประชุมกับผู้บริหารวานนี้ทำให้เราค่อนข้างเชื่อมั่นว่าผลการดำเนินงานของ INET จะอยู่ในกรอบที่เราประเมินไว้ และการเติบโตของกำไรจะโดดเด่นยิ่งในปี 2557 จึงปรับประมาณการรายได้และกำไรปี 2556-2557 ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้เราประเมินว่าด้วยอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยที่ 26% ต่อปี จากนี้ไปอีก 3 ปีข้างหน้า จึงเหมาะสมที่จะปรับระดับ PER ในการประเมินมูลค่าขึ้นจาก 12 เท่า เป็น 15 เท่า ได้ราคาเป้าหมายปี 2556 ที่ 5.10 บาท ขณะที่ผลของการ Rollover เป็นเป้าหมายสิ้น 1Q57 ได้ราคาเป้าหมายที่ 5.50 บาท มี Upside gain สูงถึง 62% นอกจากนี้คาดจ่ายปันผลได้ในปีนี้ที่ 0.04 บาท/หุ้น เร็วกว่าคาดการณ์เดิม คงคำแนะนำ ซื้อ 

INET – Summary Earnings Table
FYE: Sep 30 (Btmn)	2010	2011	2012	2013F	2014F
Revenue	404	302	301	466	839
EBITDA	-2	-52	18	126	198
Recurring Net Profit	-13	-75	-12	84	116
Net Profit	-13	-84	-2	84	116
EPS (Bt)	-0.05	-0.37	0.03	0.34	0.47
EPS growth (%)	n.a.	n.a.	n.a.	n.a.	38.2
DPS (Bt)	0.03	0.00	0.00	0.04	0.19
PER	n.a.	n.a.	n.a.	10.1	7.3
EV/EBITDA (x)	-257.1	-8.9	34.6	4.8	3.4
Div Yield (%)	0.9	0.0	0.0	1.2	5.5
P/BV(x)	1.5	1.7	1.7	1.5	1.3
Net Gearing (%)	CASH	CASH	CASH	CASH	CASH
ROE (%)	-2.2	-17.1	-0.4	14.9	18.4
ROA (%)	-1.8	-13.1	-0.3	10.9	11.6

Source: Company reports and MBKET

ที่มา: MBKET